新季蘋果增產(chǎn)概率較大

今年2月份以來，蘋果期貨價(jià)格沖高后開始下行。一季度蘋果價(jià)格起伏較大，由于龍年春節(jié)相對偏晚，1月份產(chǎn)地才開始春節(jié)前備貨。從出貨量看，2024年第四周和第五周，蘋果出貨量分別為31.02萬噸和39.46萬噸，較去年同期大幅提高，但整體消費(fèi)不佳，終端市場消化進(jìn)度偏緩，蘋果價(jià)格呈現(xiàn)下探趨勢，由此形成的負(fù)反饋導(dǎo)致果農(nóng)心態(tài)松動，現(xiàn)貨價(jià)格小幅回落。

2月上旬，產(chǎn)地包裝發(fā)運(yùn)人員陸續(xù)放假，發(fā)貨量明顯減少。當(dāng)時(shí)市場的關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移至終端消費(fèi)市場，龍年春節(jié)市場消費(fèi)情況較好，消費(fèi)者更青睞禮盒裝蘋果，節(jié)后市場開始補(bǔ)貨。但在大范圍寒潮以及降雪、凍雨等天氣影響下，產(chǎn)地的包裝發(fā)運(yùn)受阻。2月底，現(xiàn)貨市場階段性供需錯(cuò)配使盤面價(jià)格快速上揚(yáng)。

3月上旬，盤面價(jià)格上漲給現(xiàn)貨端提供了一定支撐，疊加?xùn)|部產(chǎn)區(qū)前期價(jià)格明顯回落，果農(nóng)惜售情緒強(qiáng)烈，客商轉(zhuǎn)而前往西部地區(qū)收貨。3月中下旬隨著西部地區(qū)好貨的減少，且價(jià)格比較優(yōu)勢已不明顯，東部產(chǎn)區(qū)蘋果價(jià)格未見明顯松動，現(xiàn)貨端交易扭轉(zhuǎn)逐步轉(zhuǎn)淡。3月下旬差貨價(jià)格觸底企穩(wěn)，加工廠陸續(xù)采購低價(jià)貨源，果農(nóng)拋售情緒較強(qiáng)，蘋果盤面價(jià)格大幅下行。

從二季度開始，蘋果盤面價(jià)格開始調(diào)整。2023/2024產(chǎn)季蘋果去庫進(jìn)程緩慢。4月上旬雖然有清明節(jié)備貨的提振，但由于3月末的拋貨行為，蘋果價(jià)格大幅下挫，客商從產(chǎn)地拿貨調(diào)貨的積極性亦有所回落。4月中旬，新季蘋果進(jìn)入開花期，果農(nóng)有回款需求，持續(xù)讓價(jià)出貨，果價(jià)整體偏弱調(diào)整。4月下旬受五一節(jié)備貨情緒提振，產(chǎn)區(qū)走貨有所好轉(zhuǎn)，但蘋果價(jià)格仍低位盤整。

5月份蘋果市場行情較為平淡，一方面是因?yàn)樾录咎O果開花階段并未出現(xiàn)較為明顯的天氣擾動。另一方面，五一小長假之后，南方時(shí)令水果陸續(xù)上市，蘋果市場消費(fèi)受到擠占。從新季蘋果生長周期看，5月份進(jìn)入坐果及套袋期，今年的調(diào)研情況顯示新季蘋果坐果情況尚可。

6月中旬隨著端午節(jié)的臨近，新季蘋果套袋工作加緊進(jìn)行，產(chǎn)區(qū)人工費(fèi)有所上漲，部分客商存在一定補(bǔ)貨需求，盤面價(jià)格呈現(xiàn)小幅調(diào)整態(tài)勢。6月下旬，隨著端午備貨的結(jié)束，市場交投情緒再度陷入低谷，蘋果傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來臨以及時(shí)令水果的沖擊令蘋果現(xiàn)貨成交量明顯回落。各地新季蘋果套袋工作基本收尾，調(diào)研結(jié)果顯示實(shí)際套袋情況較好，進(jìn)一步壓制盤面價(jià)格。

7月份以來，市場對新季蘋果開秤價(jià)的預(yù)估先漲后跌。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，山西運(yùn)城臨猗產(chǎn)區(qū)早熟品種美八、魯麗開始上市交易，并且走貨順暢，價(jià)格穩(wěn)定，其中美八65#以上果成交價(jià)格在3.00元／斤左右，高于市場預(yù)期。

總體看，2023/2024產(chǎn)季蘋果去庫進(jìn)程偏慢，2024/2025產(chǎn)季蘋果產(chǎn)量增長、果質(zhì)較好的預(yù)期較強(qiáng)，對新舊季蘋果的基本面形成了一定壓制，7月末蘋果盤面價(jià)格仍持續(xù)下行。

按時(shí)間線梳理，下半年蘋果市場的關(guān)注點(diǎn)依然在早熟果的開秤價(jià)、新季蘋果的商品率、晚熟富士開秤價(jià)、客商收購意愿、入庫情況，以及出庫價(jià)格等，當(dāng)然，天氣的不確定性因素也會貫穿新季蘋果生長過程。

首先，從產(chǎn)量預(yù)估情況看，根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的初步統(tǒng)計(jì)，2024/2025產(chǎn)季全國蘋果產(chǎn)量約為3791.19萬噸，較去年增加約173.92萬噸，增幅4.81%。分產(chǎn)區(qū)看，山東、甘肅、遼寧產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)，其中甘肅產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量恢復(fù)較為明顯。陜西、山西、河南地區(qū)產(chǎn)量有所下調(diào)，其中山西產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)更為明顯，但陜西、山西、河南產(chǎn)區(qū)的減產(chǎn)能夠被其余產(chǎn)區(qū)的增產(chǎn)所抵消。整體而言，主產(chǎn)區(qū)2024/2025產(chǎn)季蘋果的產(chǎn)量預(yù)估雖不及2019至2021年度產(chǎn)量，但較去年仍相對充足，并且2024/2025產(chǎn)季蘋果生長初期主產(chǎn)區(qū)并未出現(xiàn)大面積凍害和颶風(fēng)天氣，在施肥、養(yǎng)護(hù)等其他變量影響較小的情況下，預(yù)計(jì)新季蘋果的商品率將高于去年。

其次，從客商的收購意愿看，從下表可知，今年部分地區(qū)貿(mào)易商存儲利潤總體處于虧損狀態(tài)，并且隨著去庫進(jìn)程的推進(jìn)，虧損幅度有所擴(kuò)大，而2023年同期的存儲利潤最高達(dá)到2.5元／斤。橫向?qū)Ρ龋诖鎯麧櫩傮w虧損的2020年和2021年度，蘋果期貨盤面價(jià)格整體均處于偏弱調(diào)整態(tài)勢。另外，需要注意的是，在大幅虧損狀態(tài)下，今年貿(mào)易商能否保持較高的收購意愿，或者說在浮虧狀態(tài)下，貿(mào)易商新季蘋果收購資金是否充裕需要持續(xù)觀察。

最后，從新季早熟蘋果目前的情況看，藤木、晨陽品種果個(gè)偏大，部分產(chǎn)區(qū)價(jià)格較去年有所下滑，但該品種的蘋果整體產(chǎn)量較少，上市價(jià)格的參考價(jià)值有限，后續(xù)隨著秦陽、嘎啦果、早熟富士等品種的陸續(xù)開秤，會逐步影響晚熟富士開秤價(jià)預(yù)估。

整體看，2024/2025產(chǎn)季蘋果初期生長階段較為平穩(wěn)，除了部分產(chǎn)區(qū)花期遭遇降雨及高溫天氣外，天氣情況整體較有利于蘋果生長。并且產(chǎn)地黑星病、霜環(huán)病、偏果、果銹等問題較少，預(yù)計(jì)新季蘋果商品率將出現(xiàn)顯著提升，類似于2023/2024產(chǎn)季優(yōu)果優(yōu)價(jià)、次果賣不上價(jià)的結(jié)構(gòu)性分化現(xiàn)象出現(xiàn)的概率較小。目前看，舊季蘋果因?yàn)閹齑娼Y(jié)構(gòu)、時(shí)令水果上市擠占蘋果消費(fèi)等原因，去庫存進(jìn)度偏慢，疊加新季蘋果增產(chǎn)的預(yù)期較為強(qiáng)烈，從當(dāng)前視角觀測，蘋果市場基本面并沒有突出的矛盾，因此2024/2025產(chǎn)季蘋果開秤價(jià)預(yù)估較去年將出現(xiàn)一定程度的走低。后續(xù)投資者需要重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)區(qū)早熟果的開秤價(jià)、客商收購意愿的變化以及實(shí)際的入庫水平。（廣發(fā)期貨）