玉米消費(fèi)再拓寬 當(dāng)前建庫(kù)或逢“良機(jī)”

隨著基層糧源逐步消耗，玉米市場(chǎng)可供自由流通的糧源逐步縮減，現(xiàn)貨市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)開始轉(zhuǎn)換，玉米消費(fèi)的邊際逐步外擴(kuò)。在當(dāng)前供應(yīng)看似充足、價(jià)格足夠“實(shí)惠”的時(shí)間點(diǎn)，不失為建庫(kù)“良機(jī)”。

清明小長(zhǎng)假期間，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)整體呈現(xiàn)出區(qū)域性漲跌互現(xiàn)的局面。在上量規(guī)模相對(duì)較為集中的沖擊下，山東以及華北市場(chǎng)價(jià)格有所回落，其他地區(qū)主流收購(gòu)價(jià)均呈現(xiàn)出不同程度的上漲態(tài)勢(shì)。

多空矛盾仍較明顯，內(nèi)貿(mào)消費(fèi)邊際已悄然變化

在增儲(chǔ)消息刺激下，近期東北產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格上漲勢(shì)頭明顯，終端收購(gòu)價(jià)整體上調(diào)20～40元/噸不等。市場(chǎng)關(guān)注的主要價(jià)格標(biāo)的之一北方港口，節(jié)日期間玉米價(jià)格也上調(diào)10元/噸?？梢哉f(shuō)，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格重心在節(jié)日期間仍然保持著春節(jié)過(guò)后穩(wěn)步抬升的態(tài)勢(shì)。

雖然玉米價(jià)格重心在春節(jié)后至今整體呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升局面已是不爭(zhēng)的事實(shí)，但是對(duì)于市場(chǎng)的預(yù)期，多空雙方矛盾依然比較明顯。其中，看空市場(chǎng)的一方更多是秉持新季玉米產(chǎn)量提升、下游消費(fèi)低迷，價(jià)格上升更多來(lái)源于政策推動(dòng)（包括進(jìn)口玉米保稅加工嚴(yán)格限制、政策性增儲(chǔ)以及糙米出庫(kù)再度延期），而非玉米供需基本面（供過(guò)于求）發(fā)生了本質(zhì)變化。

目前終端企業(yè)尤其是飼企的庫(kù)存意愿相對(duì)處于較低水平，貿(mào)易企業(yè)也在一定程度上降低了建庫(kù)意愿，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)在價(jià)格上升過(guò)程中仍未呈現(xiàn)出“熱情高漲”的局面。但市場(chǎng)往往如此，在整體相對(duì)偏空的情緒之下，供需基本面的本質(zhì)以及發(fā)展態(tài)勢(shì)的關(guān)鍵點(diǎn)——內(nèi)貿(mào)玉米消費(fèi)邊際本身悄然發(fā)生的變化，已經(jīng)被市場(chǎng)大多數(shù)人所忽視。

需求邊際效應(yīng)外擴(kuò)，低價(jià)誘惑或激發(fā)消費(fèi)熱情

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的海洋中，價(jià)格如同一只無(wú)形的手，悄然引導(dǎo)著消費(fèi)者的“航向”。它不僅是商品價(jià)值的貨幣表現(xiàn)，更是影響消費(fèi)者購(gòu)買決策的重要因素。高價(jià)往往被視為品質(zhì)的象征，但同時(shí)也能有效地抑制部分消費(fèi)欲望；相反，低價(jià)則常常被看作是親民的代名詞，它能迅速激發(fā)市場(chǎng)的消費(fèi)熱情。

回到玉米市場(chǎng)，伴隨著上年四季度開啟的一波下跌行情之后，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)的整體價(jià)格重心已經(jīng)下調(diào)超500元/噸，北方港口從2850元/噸下跌至最低2300元/噸。不到半年時(shí)間呈現(xiàn)出如此大的跌幅，綜觀玉米市場(chǎng)歷史也實(shí)屬罕見。

當(dāng)市場(chǎng)把此輪大跌行情歸結(jié)于下游消費(fèi)不好、新季豐產(chǎn)以及進(jìn)口預(yù)期增長(zhǎng)等等一系列因素之后，整個(gè)市場(chǎng)仿佛都忽視了玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)下游消費(fèi)已經(jīng)在悲觀情緒中開始發(fā)生質(zhì)變，內(nèi)貿(mào)玉米的消費(fèi)邊際正在逐步外擴(kuò)，近三年被內(nèi)外部谷物替代所失去的消費(fèi)“領(lǐng)域”，正在逐步回歸玉米自身的消費(fèi)領(lǐng)域當(dāng)中。尤其是幾個(gè)關(guān)鍵的替代品種大規(guī)模退出預(yù)期，使得內(nèi)貿(mào)玉米的整體消費(fèi)預(yù)期增長(zhǎng)尤為顯著。

小麥替代全線退出，玉米消費(fèi)增量三四千萬(wàn)噸

眾所周知，上年新季小麥臨近收割，一場(chǎng)史無(wú)前例的“爛場(chǎng)雨”使得本應(yīng)豐收的小麥在“天災(zāi)”之下被動(dòng)式減產(chǎn)，大規(guī)模芽麥只能進(jìn)入飼用加工領(lǐng)域，市場(chǎng)保守估計(jì)在3000萬(wàn)～4000萬(wàn)噸，如此大規(guī)模的替代品進(jìn)入玉米飼用加工領(lǐng)域，使得年度內(nèi)玉米消費(fèi)大幅削減。

當(dāng)前，新季小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格雖然在春節(jié)后歷經(jīng)一波較為明顯的下跌行情，但整體價(jià)格仍高于玉米350元/噸以上，在絕大多數(shù)區(qū)域內(nèi)小麥作為能量飼料原料替代玉米顯然是不現(xiàn)實(shí)的。新季小麥在無(wú)極端天氣影響的前提下，此種情況發(fā)生的概率極低，小麥想要規(guī)模性地重回飼料加工領(lǐng)域目前來(lái)看概率也很低。

從這個(gè)角度來(lái)計(jì)算，上一年度3000萬(wàn)～4000萬(wàn)噸的芽麥替代量在本年度將要重回玉米消費(fèi)領(lǐng)域，而這樣級(jí)別的增量幾乎可以完全覆蓋市場(chǎng)對(duì)于新季玉米增長(zhǎng)預(yù)期的上限值（1500萬(wàn)～3000萬(wàn)噸），同比仍可保留一定的供給缺口。綜合來(lái)看，僅小麥替代的大規(guī)?！巴顺觥鳖A(yù)期，就足以使得兩個(gè)年度的玉米消費(fèi)總量形成量級(jí)上的差別。

稻谷投放仍是未知，當(dāng)前不失為建庫(kù)之“良機(jī)”

春節(jié)過(guò)后，關(guān)于稻谷的消息同樣擾動(dòng)著整個(gè)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)，包括糙米出庫(kù)的大限推遲被市場(chǎng)“誤讀”為大利空，以及后期糙米出庫(kù)期限再度被推遲的消息和年度內(nèi)是否會(huì)繼續(xù)進(jìn)行陳化稻谷的投放等等。上年度在國(guó)內(nèi)玉米仍處于高位運(yùn)行的前提下，陳化稻谷完成了市場(chǎng)上統(tǒng)計(jì)所剩的1800萬(wàn)噸定向拍賣投放，進(jìn)而對(duì)飼料加工企業(yè)的原料需求提供了小麥之外最為主要的內(nèi)貿(mào)補(bǔ)給。

實(shí)際上，如今的玉米市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)新年稻谷定向投放抱有期許，且在前期“有模有樣”地流出定向稻谷3月底繼續(xù)投放的消息，這樣的消息隨著時(shí)間推移而“不攻自破”。至于在年度內(nèi)能否繼續(xù)采取定向投放的方式，將部分陳化稻谷以糙米的形式繼續(xù)投放給飼料加工企業(yè)目前仍是未知數(shù)。但從玉米與稻谷之間的比價(jià)關(guān)系來(lái)看，繼續(xù)實(shí)施甚至大規(guī)模投放稻谷以供給飼料加工企業(yè)使用的概率不大。

畢竟當(dāng)前玉米價(jià)格已經(jīng)跌至近四年低位水平，稻谷想要實(shí)施定向投放，并且在飼料加工領(lǐng)域形成有效的流通，勢(shì)必要進(jìn)一步降低拍賣底價(jià)，這與近年來(lái)稻谷最低收購(gòu)價(jià)穩(wěn)步提升顯然是相悖的。無(wú)論從稻谷還是玉米這兩大主糧品種來(lái)說(shuō)，明顯都是弊大于利（保障價(jià)格穩(wěn)定，確保種植積極性）的做法。

而回到玉米本身，上面已經(jīng)提到玉米價(jià)格在半年內(nèi)歷經(jīng)了超過(guò)500元/噸的跌幅，其性價(jià)比逐步凸顯，近半年來(lái)深加工企業(yè)，尤其是淀粉加工企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)步的盈利，已經(jīng)反映出低價(jià)玉米給產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)的“紅利”。同樣，飼料加工企業(yè)在豬價(jià)觸底反彈、禽蛋類的復(fù)蘇以及內(nèi)貿(mào)替代品大規(guī)模退出的預(yù)期背景之下，玉米下游消費(fèi)已經(jīng)在逐步恢復(fù)并且呈現(xiàn)出持續(xù)增長(zhǎng)的預(yù)期。

伴隨著基層糧源的逐步消耗，市場(chǎng)可供自由流通的糧源逐步縮減，玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)的供需結(jié)構(gòu)已經(jīng)在時(shí)間推移之下開始轉(zhuǎn)換，玉米消費(fèi)的邊際逐步外擴(kuò)已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。在當(dāng)前這個(gè)供應(yīng)看似充足、價(jià)格足夠“實(shí)惠”的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，不失為開啟建庫(kù)的“良機(jī)”。（ 來(lái)源：糧油市場(chǎng)報(bào) ）